吹医改暖风 基金57亿重仓医药股

    在通胀高企、物价上涨的大环境下，医药行业的销售并未受到影响，相反得益于医改的逐步推行，医药行业成为机构眼中安全系数高的金股。今年上半年，虽然基金一直在大幅减仓，但有数据表明在头6个月的时间里，基金在医药股上砸出了57亿。

    基金57亿重仓医药股

    Topview数据显示，基金在今年一季度净买入医药板块35.19亿元，二季度净买入22亿元，基金上半年总计流入医药行业57.19亿元。而仅在5月初到7月15日，机构持仓比例由16.93%增加至18.83%。

    2008年一季度，基金对医药股的态度为整体小幅减持，个股重点增持。按证监会行业分类，医药流通股市值占A股流通市值的3.29%，而基金一季度持有医药股占基金股票市值的3.49%，呈“超配”状态。在一季度，基金重仓持股占流通股比例最大的是国药股份、恒瑞医药和双鹭药业。从上市公司被基金持有家数来看，位列前三的依次为恒瑞医药、华兰生物和东阿阿胶。

    在4月23日至5月13日短短13个交易日中，医药板块指数从1821.99点飙升到2479.26，涨幅为36.1%，个股涨幅普遍逾50%。在此期间，基金席位净买入量居前3位的医药股分别是S哈药、华北制药和通化东宝，三者在统计区间内的涨幅分别为60.47%、64.15%、68.95%。以基金净买入第一的S哈药为例，4月23日S哈药以7.64元开盘，随后受买盘推动与大盘回暖影响，当日以接近涨停价的8.01元收盘,来自医药新闻网。接下来的12个交易日，S哈药令人不可思议的出现了12连阳，股价也被迅速被拉高，5月13日收于当日涨停价12.26元，其间涨幅高达60.47%。龙虎榜上，净买入前10个席位中有9个来自基金。

    政策掩护下净利润加速分化

    今年1―5月医药制造业实现累计产品销售收入2718亿元，同比增长26.6％，累计利润总额260亿元，同比增长43.6％，高于全国工业平均水平22.7个百分点，居十二大工业行业的第三位。虽然经过两年高速增长，医药行业净利润增长放缓。但是，多数分析师仍然表示，医药行业处于景气度较好阶段的整体走势不会改变，今年净利润同比增长20%~40%，该行业能够跑赢大市。

    医药行业的持续景气也得益于该行业相对的刚性需求。特别是在国家计划医疗体制改革阶段，医疗卫生方面的投入大幅增加，医疗保障覆盖面也得到扩宽，这对医药行业的市场规模产生了积极影响。据齐鲁证券统计，截至7月8日，34家医药上市公司公布中期业绩预告，24家预增公司中，预增幅度200%以上的公司有5家，预增100%~200%的有7家，预增30%~100%的公司11家；而化学原料药的代表者新和成和浙江医药预增幅度最大，中报预增幅度分别为12111%和3947%。

    在行业整体持续景气的时候，行业内部利润加速分化。据发改委统计数据显示，化学原料药5年来首次超过中成药，成为全行业利润的第二大来源。有专家称，化学制剂类是医改受益最大的行业，化学原料药提价优势形成投资机会，而中成药行业毛利率降低，生物制品毛利率较高。从数据来看，1-5月化学原料药行业利润总额同比增长85.23％，位居各子行业之首；同期中成药行业和中药饮片行业分别实现利润总额同比增长16.15％和26.93％，增速较2007年同期明显放缓。

    34倍PE依然过高

    虽然销售交出了满意的成绩单，但医药行业34倍的动态PE仍然过高。据国信证券统计显示，中药、化学制药、生物制药和医药商业中，2007年静态PE平均值为49倍，2008年和2009年动态PE平均值分别为34倍和28倍，PB值平均为7.41倍。

    但是随着大盘的下调，目前医药行业有个股动态PE下探至25倍以下，专家称这将有利于抑制板块整体上行空间，保持较快内生性增长的公司仍可望跑赢大盘。对于医药行业的未来发展而言，医改的成功与否是一大关键因素，目前整个市场对于医改的期望过高，市场和医药股也仍处于火热的粘着期，基金重仓买入也在情理之中。

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阅读全文 阅读(4) 评论(0) 2008-07-21 14:55

 医药板块鲜有错杀股 尚存投资机会？

    （转自医药招商网站－合纵医药网）近日，国务院、中国证监会高层纷纷发布宏观经济向好和资本市场维稳的言论，陆续发文挺市。有证券分析机构就此认为，管理层的表态向市场传递了政府保持经济平稳快速增长、维护金融稳定的决心。一旦市场回稳，目前价值严重低估和被错杀的优质个股将展开“价值回归”行情。

    那么，医药板块是否存在被低估或者被错杀的个股？记者为此向多家国内证券公司研发机构询问，得到几乎一致的答案是，医药板块很少有个股被错杀。

    被错杀的医药股？

    目前A股两市市盈率低于20，而市净率小于5的医药个股有近20只。医药板块中到底有多少被错杀的个股？

    “这是管理层有意在托市，新华社发表文章表示‘7月中级反弹可期’后，两市权重股反弹强烈，其实近期一系列托市文章所暗示的主要是上一轮下挫行情中被错杀的蓝筹股。就医药行业而言，被错杀的个股很少。”国内某证券公司资深医药研究员向记者坦言。

    而记者随后联系兴业证券医药分析师王晞，也得到类似的看法。王晞指出，医药板块估值是随大盘下跌出现的合理下调，就目前的医药行业平均市盈率来看，位于合理区间。

    不过，7月11日早市记者分析大智慧数据后发现，还是有不少医药个股市盈率目前处于较低的水平。据不完全统计，目前沪深两市A股市盈率低于20，而市净率小于5的医药个股有近20只。

    国联证券医药行业研究员洪阳在接受记者采访时表示，医药股很少被错杀主要是基于板块自身特性，不论以抗通货膨胀能力，还是从潜在的医改市场扩容预期来看，投资者还是普遍看好医药股。所以整个板块在近期弱市中表现略强于大盘。

    “在上一轮牛市中，医药板块60~70倍的市盈率，是过高和不理性的。国外成熟市场原研药上市公司的市盈率也没有那么高，何况国内医药上市公司基本上属于仿制药公司。”洪阳同时指出，从医药板块整体26~27倍的市盈率来看，参照国外成熟市场的平均水平，也不属于被错杀的范围。目前大盘平均市盈率在20倍左右，医药板块平均市盈率在目前的弱市下还算合理。

    尚存投资机会？

    相对于沪深两市的市盈率，医药板块的相对估值已经不低。医药板块还有多大的投资空间？

    上海某证券公司研发中心资深医药分析师，在分析近期医药板块反弹走势后认为，目前市场上反弹比较强烈的医药股都为基本面较差，前一段时间跌幅比较大的个股；基本面好的医药股现在反弹比较慢，主要是前期跌幅不大。而国家统计局最近公布的数据显示，今年1~5月份，医药制造业销售收入同比增长29.4%，利润总额同比增长了45.1%，延续高速增长态势，这与其他行业利润增速的下降形成鲜明对比。如果当前的弱市逐渐转好，医药板块整体上还有一定的上涨空间。

    7月4日大智慧Topview资金流向报告第24期亦提到了部分业绩出色、估值偏低，但股价继续下跌的个股，并对是否因为大盘的原因被错杀进行了探讨。其中较大篇幅地提到了上实医药。

    据大智慧Topview机构线观察，该股自5月份以来，机构增持一直在进行，机构线不断上升，持仓比例从12.7%增至20%。

    TOP席位观察到，该股资金流入主要来自于基金，在10日净买前10位中，基金席位占据了8位，排名榜首的来自国信自营营业部，共计买入4014万元。
    而来自安信证券最新的调研报告同时表示，上实医药若在2008年内能顺利实施资产注入，按照2009年主业给予25倍PE，则公司合理的目标价为19.8元，目前股价仍有较大的上涨空间。

    那么医药板块里面是否还有隐藏着的“上实医药”？

    天弘基金7月10日发布的行业简评显示，当前医药板块一线股估值相对较高，从PEG的角度来说，仍然具有投资机会；二三线股的估值同一线股逐步拉开差距，估值趋向合理，如果有所调整，也可适当关注公司业绩反转带来的投资机会。

    记者注意到，目前国内证券公司分析机构报告大都把目标指向了低市盈率的医药蓝筹股，而Topview大户线显示，目前有大量资金在投资以ST源药为首的前期超跌医药股。

    “根据公司统计，现在客户打电话来我们这儿咨询，首先问的几乎全部是医药股，流入医药板块的资金可想而知不会少。”洪阳如是向记者表示，国联证券部目前看好医药行业子行业的中药和生物制药板块，天士力、康美药业、双鹭药业、天坛生物均存在一定的投资价值。

    不过，市场上还是有一种声音认为，相对于沪深300仅有16倍的市盈率，医药板块的相对估值已经不低。6月份CPI增速虽有望继续回落，今年1~5月份制药工业数据依旧漂亮，但PPI（生产者成本价格指数）的上涨对制药行业，尤其是普药、大输液、中成药来说，还是有不少冲击，1~5月份中成药增速回落就是一个印证，投资者应谨慎选股。

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阅读全文 阅读(6) 评论(0) 2008-07-18 12:48

 药企进军医药保健品市场要有新“招儿”

    随着经济的日益发达，人们生活水平的提高，保健品市场也越来越大。20世纪90年代以来，百姓对保健品的需求极为旺盛，医药保健品成为世界贸易中增长最快的行业之一。据预测，近10年内，保健品市场每年将以8%的速度增长。面对庞大的市场空间，很多医药企业将自己的触角伸向了保健品市场，希望能从中寻找到新增长点。

    有助药企开拓新的盈利空间

    早在2003年，非典的降临进一步增强了人们的保健意识，具有强身健体作用的保健品迎来了广阔的市场空间。许多医药企业捕捉到这一商机，准备在保健品市场上大显身手。以原料药生产为主导的石家庄制药集团公司曾在中央电视台推出了益加喜产品广告，业界认为这是保健品市场新一轮大战的前奏，随之不少医药企业转战到保健品市场。在北京举行的首届保健食品技术开发与市场营销创新研讨会上，主办方之一的中国医药企业竞争力研究课题组专家做出了这样的预测：“今年会有更多的制药企业涉足保健品市场,特别是那些通过了药品及保健食品GMP双重认证的企业更是乐此不疲。”

    这种预测并非空穴来风。数据表明，在近年医药行业利润大幅度下滑、新药审批速度放缓的情况下，保健品申报却同比增长30%，越来越多的制药企业将目光投向保健品市场。资料显示，昆明圣火制药的十二味，上市后销售5000万元；河南济世药业的冬凌草进军保健品市场后销售额是原来的12倍。

    有助提升保健品市场质量

    目前，我国虽有1000多家保健品企业、9309个文号、2000多个上市品种，但好产品太少，保健品市场是一个鱼龙混杂的状态。在保健品市场中充斥着概念产品、垃圾产品和雷同产品。由于长期受市场驱动，大部分企业不重视内在质量和研发，保健品市场呈现出各领风骚三五年的状况。此外，高素质的研发人员不屑于研发保健品，人才的匮乏制约着保健品研发，而打着学术幌子的产品大行其道。从整体来看，制药企业的整体素质高于保健品行业，企业的研发人员水平和硬件设施也相对较高。青岛汉河药业有限公司办公室副主任、青岛海川创新生物天然药物研究中心开发部经理刘剑飞近日指出，药企涉足保健品市场对保健品市场来说，不仅是一种冲击，更多的是对保健品市场的一种提升。他同时称，药企从技术水平上优于现在的保健品行业，所以以后的保健品由于药企的介入而将会越来越走向高技术产品。

    探究新的营销模式

    业内人士普遍认为，要占领保健品市场，必须加大市场开发力度，药企进入保健品领域，其营销模式能否及时调整和跟进，对药企来说也是个巨大的挑战。

    很多药企转战保健品市场以后，在寻找和探试一种传统架构以外的发展模式，直销模式得到了大家的认同和试探。而这种试探，早在直销立法还没正式出台之前就已经展开。然而对于原来就有保健品业务的制药企业来说，更深入地接触保健品直销市场似乎要容易些。在直销立法推出前后，以健康元药业、哈药集团为代表的医药企业老大哥都先后表示将打造专门的保健品直销板块，由于企业自身拥有系列的保健产品并且有强劲的资本实力，因此自立门户再招兵买马似乎也不是一件难事。一时之间，试水保健品直销行业成为医药领域一个热门的话题。同时，保健品公司青睐的直销业态，可以有效地为企业节省终端的费用，对于深受铺货费用、货物进入商场货款却被压两三个月而困扰的传统医药企业来说，是一个不可多得的销售途径。

    其次通过口碑相传这种省钱的方式宣传，能够有效地绕开广告宣传在产品功能上的限制，还可以节省大量宣传费用。按照目前国内保健品市场的规律，宣传支出要占保健品成本的25%—30%，而这并非传统医药企业转向保健品业时所希望承担的成本。为此，继续在竞争激烈的医药市场中打滚的同时，保健品直销市场成为了传统医药企业最快能够发现的一个扩展方向。
    药企进军保健品市场切忌盲目乐观

    事实上，制药企业进入保健品领域能够促进该行业发展的观点虽然得到众多业内人士的认同，但并不是每一个企业都能取得成功。众所周知，近年来，保健品市场也经历了规范的过程，有关政策不仅对产品功能、原料、检测机构和方法、审评专家等方面进行了规定，同时对市场推广也有严格的要求。

    一位业内人士提醒说：“转战保健品领域后，国内制药企业如果缺乏科学的企业决策和产品定位，其所转化的一些专利、科研成果，可能不具备消费价值，难以获得佳绩，因此企业对此切忌盲目乐观。”中国保健协会保健品市场工作委员会委员于斐先生也在近日指出，许多企业往往把进军保健品看成是今后乃至未来相当长一段时间的利润增长点，当然，这关键看是否有相匹配的能力和资源，如果达不到，那就需要赶紧补充和整合了。如果单纯羡慕和借鉴别的企业或产品的成功，想用在自身得到拷贝或复制，那只能是极端幼稚的做法。

    总之，制药企业进入保健品行业，其过硬的硬件水平无疑在质量上给大众带来更多的消费信心。如果更多的制药企业有意在此发展，从而必定能带动整体保健品生产厂家的水平上升，这将在无形中提高了整个行业的壁垒。质量的保障，质量意识的重新拾起，不仅会使保健品市场的面貌有所改观，同时，保健品市场巨大的空间，更不失为医药企业寻找发展的又一条捷径。

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阅读全文 阅读(10) 评论(0) 2008-07-07 20:27

 医药产业发展：新政下的抗生素终端走向

     我国医药市场受政策与制度影响的特征最为明显，国家宏观调控力度的大小，决定了医药市场的走向。由于药品价格的虚高、医药市场的无序竞争、医药产品的深度同质化、药品生产中的严重质量事件、漠视环境污染的危害、药物创新的瓶颈难以突破等种种问题的存在，已引起有关部门和相关人士的关注。近几年出台的药品降价和多项政策，尤其是2007年出台的一系列新政和今年的大部委制、医改新政等大事，都将在今年以至今后几年中产生影响。在“第八届世界制药原料中国展”召开前夕，在由健康网主办的“2008年抗生素产业发展”论坛上，国药控股有限公司的专家干荣富先生作了题为“2008年政策导向对抗生素终端市场影响与变化”的报告，引起了与会者极大的反响。为了使更多的读者能了解到今年国家的宏观政策对抗生素市场将会产生怎样的推力，本版特此摘要刊登如下，供读者参考。

    当前，世界医药行业的变化可以概括为：全球的医药市场增长速度趋缓，中国占全球市场比重进一步提升；随着医药市场的高扩容、高增长，中国成为外资药企投资和扩张的首选；为降低费用，全球医药的生产和研发开始向一些新兴市场——中国、印度、以色列、巴西等发展中国家转移，仿制药销售比重提升；大型企业借助并购来应对增速放缓带来的不利影响，关注重心开始向生物科技公司转移；医疗费用过快增长仍是全球性难题，和我国一样，许多国家也在讨论医疗体制改革；信息增值服务受到高度关注，跨国药企继续优化IT系统等等。

    我国的医药商业还处在发展期，而国外发达国家已经过了成长期而进入成熟期。在我国，如果无法在本阶段通过一体化运作取得品种、规模及成本控制方面的领先，企业将很快在快速发展的行业中失去竞争优势。另外，我们的医药商业流通与国外存在相当大的差距。

    大环境影响

    促进因素

    当前，整顿与规范药品市场秩序专项行动已告一段落；医药行业快速增长势头不变，2008年增幅将超过去年水平；医药上、中、下游各子行业的市场集中度都将进一步提升；药品终端需求活跃，格局将出现变化；新医改方案会带来市场扩容机会；并购带来的外部资金给企业发展注入新的推动力；电子商务“十一五”规划出台，并受到政府的鼓励。

    不确定因素

    通货膨胀导致的原材料涨价使医药生产企业成本增加，部分普药成本倒挂；国家对环保的重视使化学制药行业的成本上涨；新《药品注册管理办法》和GMP法规的修订使制药企业科研、生产、经营日趋规范的同时，也加大了单位成本的支出；“两票制”在实践中出现弊端，挂网采购在争论中继续前行；货币政策使银行放贷规模受控，资金压力与风险同时加大。

    医疗卫生体系的变化

    目前医疗卫生体系的状况呈倒三角形状。上层是以三级、二级、一级医院为主体的医疗服务体系，中层的公共卫生服务体系是薄弱和不健全的，底层的城市社区医疗服务和广大农村医疗卫生服务是极其缺乏的。而医疗体制改革后的状态将呈现正三角形状，高层是以三级医院为主体的高端医疗服务体系，中间地带是以传染病、流行病、地方病预防、防治和防疫为主体的公共卫生服务体系，底层部分是以城市社区卫生医疗体系和新型农村合作医疗体系为主体的城乡基本医疗卫生体系。

    医院用药总体分析

    要分析政策与制度对医药市场所产生的影响，就必须分析占75%～80%市场份额的医院终端。2007年16城市样本医院药品购入总金额为350亿元，同比增长了28.74%，比上年同期增长了15.6%。

    但是，全国样本医院的统计数据表明，2004～2007年，医院购入药品总金额也呈上升趋势，平均增长率虽然为20.17%，但增幅趋缓，尤其是2006年出现明显的下滑，这与近几年政府多次对药品降价及反商业贿赂等政策的实施有关。

    主要大类结构

    医院使用药品大类按金额排序，领先的前5位分别是全身用抗感染药物、抗肿瘤药及免疫调节剂、消化系统及代谢药、心血管系统用药以及血液和造血系统用药。全身用抗感染药物购药金额同比增长30.8%，其亚类中，头孢类增长35.9%，喹诺酮类增长22.2%，青霉素类增长26%；抗肿瘤和免疫调节剂类同比增长31%，其中，其他抗肿瘤药增长72.3%，植物生物碱和其他天然药增长29.6%，免疫刺激剂增长22.9%；心血管系统药同比增长24.4%，其中，心脏病用药增长26.6%，作用于肾素-血管紧张素系统的药物增长30.3%，血管保护剂增长58.4%；消化系统及代谢药同比增长29.2%，其中，增幅最大的亚类是胆、肝疾病治疗药和维生素类药物，分别增长了37.2%与32.7%。

    进口药品情况

    2007年，进口药品购入金额达59亿元，同比增长29.8%，比上年同期增加了6.6个百分点。进口药品用药金额占总金额的比重为16.9%，比同期的16.7%上升了0.2百分点。在近650只进口品种中，销售金额占市场份额90%以上的品种有177个，占进口品种数的27%左右，占进口药品金额的24%。进口金额排前3位的大类是抗肿瘤和免疫调节剂、全身用抗感染药物和消化系统及代谢药，进口金额比重最大的3类是：感觉系统药物、全身用激素类制剂（不包括性激素）和呼吸系统药物（见表2）。

    政策导向下的市场结构

    1997~2007年，国内制药行业面临24次药品降价，医院用药虽保持一定的增长速率，但是增幅趋缓。

    由于连年来国家对抗感染药物实行降价和2004年7月起对抗生素使用进行限制，导致医院购入药品金额的增幅明显趋缓，甚至出现低谷，也导致抗感染药物购入金额的增幅始终低于医院购入药物总金额的增幅，与此同时，抗感染药物占总金额的份额也出现平稳下降的态势。

    高价的专科用药增长远快于普药，这反映出居民医疗消费水平提高直接促进高端用药增长带来的用药结构性变化。由于高价药的高毛利特点决定了其受成本上升影响不大，盈利增幅远大于收入增幅。

    目前，普药的增长源于门诊病人的增加。以上海地区为例，2007年，门诊处方药的总金额较2006年同比上升了12.06%，而单张处方的平均金额并没有增长。这清楚地表明，门诊处方药的总体价格并没有发生变化。与此相应的是，2007年的门诊处方数量较2006年也明显增长了11.37％，表明了门诊处方药的消费增长主要源于就诊病人的增加。

    高价的处方药消费增长源于消费水平的提高和就诊人群的增加。上海地区2007年住院病人用药的金额较2006年大幅增加了19.31%。值得注意的是，单次的日均药费呈现环比增长的态势，这表明：在住院病人的消费中，高价药占的比例越来越高。同时，数据中也表明，住院病人的用药金额增长的动力来源于就诊病人数量的增加和高端的专科用药和处方药的消费快速增加。

    特别关注

    政策对行业的影响

    关注点一：

    广东对国家列管的药品实行价格下调

    今年6月10日，广东省物价局公布了对国家列管的药品将实行价格下调的方案，其中西药涉及1051个品规、中药有195个品规，具体执行日期为7月1日。按通用名划分，

    西药品种共有273个，其中抗感染药物有47个，占17.22%。据悉，广东省将作为国家发改委药品价格的一个试点省份，一年后检验其结果。这可能也就是如发改委官员之前所说的对药品价格实行微调的行动之一。但不可否认的是，广东省的价格下调会波及到全国。
    评论：广东省物价局公布的降价目录中，涉及到卫生部加强临床监管的品种除喹诺酮类外，其他的还有亚胺培南/西司他丁、伊曲康唑、去甲万古霉素、万古霉素、头孢吡肟等，要关注这些品种的相关品规市场占有率的变化。

    关注点二：

    《卫生部办公厅关于进一步加强抗菌药物临床应用管理的通知》

    中国每年有20万人死于药品不良反应。其中40%死于抗生素的滥用，因此，中国也成为世界上滥用抗生素问题最严重的国家之一。资料显示，国内住院患者的抗生素使用率高达80%，其中使用广谱抗生素和联合使用抗生素的占58%，远远高于30%的国际水平。目前，中国的门诊感冒患者约有75％应用抗生素，外科手术则高达95％。世界卫生组织调查显示，中国住院患者抗生素药物使用率高达80％，其中使用广谱抗生素和联合使用两种以上抗生素的占58％，远远高于30％的国际水平。

    评论：被加强管理的品种中除喹诺酮类药外，产品同质化的现象并不严重，有些药品也刚刚上市，给政策的实施提供了最好的时机。

    有些品种的垄断性很强，比如头孢噻利（江苏恒瑞医药独家生产），比阿培南（江苏先声药业独家生产），帕尼培南/倍他米隆（日本三共株式会社独家生产）以及万古霉素、去甲万古霉素、亚胺培南西司他丁、伏立康唑、替考拉宁等，这些品种都不是生产企业当家或主打品种，《加强抗菌药物临床应用管理的通知》对这些企业乃至整个医药企业的影响面不会很大。

    但是，被纳入加强临床管理的头孢菌素类品种都是国产品（包括进口药品国产化的品种），之前曾出现过的“一些被列入降价目录后的药品很快出现替代产品”的前车之鉴必须引以为戒。

    关注点三：

    药品价格与药品招投标

    药品价格：降价并没有解决实际问题，生产企业由于缺乏资金无法创新，廉价药也无人愿意生产，在临床使用中，因毛利率的缘故，替代药品层出不穷。

    药品招投标：许多地方药品招标到集中采购，再到挂网采购，改变的只是名称与形式，始终不变的是各种利益的纠葛。

    评论：进一步规范集中采购药品目录，建立健全科学的药品价格评价体系，进一步减少药品流通中间环节；进一步加强对医疗机构采购和使用药品的监督管理，才能真正体现政策的主导作用。

    关注点四：

    环保新法的影响

    强制执行的《制药行业水污染排放标准》要求，目前多数企业的现有排污装置难以达标，将直接抬高青霉素等原料生产企业的生存门槛，青霉素系列原料供求紧张使价格整体上扬，将造成青霉素企业的新一轮洗牌，要关注中国化学制药工业协会正在制定的“双高”（高污染、高环境风险）产品名录，其将是环境经济政策的重要组成部分。

    评论：综合原材料涨价、人员工资上涨以及生产化工中间体的小企业退出等其他因素，将会出现青霉素工业盐生产厂家被勒令停产；生产抗生素中间体和头孢类原料药的企业因环保违规必须停产整改；某些企业因环保问题要求搬迁；不少企业处于停产或大幅减产的状况。原料药价格上涨也为下游制剂生产企业带来了连锁反应。

    关注点五：

    大部委与医疗体制改革

    药监部门并入卫生部以后，对医药行业的监管职能会进一步理顺并得到强化，而把医药作为一个产业予以扶持的经济职能可能会减退。如果要推进医改进程，还要考虑如何与没有进入大部委的国家物价部门和医疗保障等部门通力合作的问题。

    6月17日，全国卫生厅局长工作会议公布了医疗体制改革三步方案。之后，卫生部将与相关部委共同向社会征集医改方案意见，并在医改方案修订完善的同时，抓紧做好医改配套文件的修改和完善，争取与医改方案同步下发、同步部署、同步实施，保障医改工作顺利启动并有序推进。

    今年下半年，政府还准备在一些城市或地区深化医药卫生体制改革试点工作。

    评论：医改新方案在近期出台可能有难度，也不要认为新医改方案的出台即会给医药市场带来一场“地震”。因为根据陈竺部长所说“卫生部在积极推进医药卫生体制改革的同时，抓紧研究制定‘健康中国2020’战略规划”的讲话精神，可以认为，社区医疗和新农合的全覆盖将是一个循序渐进的过程，卫生体制改革也将是一个漫长的过程。

    关注点六：

    医药商业合资与药品流通

    医药商业合资的目的是扩大分销配送、扩大国外品种代理、实施内涵式区域市场对外扩张和外延式参股收购式对外扩张战略、增强综合物流能力、打造国内一流的医药零售连锁品牌等。

    评论：在我国药品流通发展加快的同时，也对我国现有的流通模式带来一定的威胁；外资将从单纯的产品优势，转为通过国外医药公司整合商业流通渠道进一步获得竞争优势，我们的商业模式、经营模式、品种引进等模式将受到挑战。

    2008医药行业新特点

    今年，医药行业将出现如下特点：

    ——医改政策出台将拉动医药市场放量，仿制药、普药发展空间扩大；

    ——农村市场发展进一步加快，配送体系建设是商业企业的重中之重；

    ——环保将是制约原料药企业发展的重要因素；

    ——物价、环保将加大企业成本，降费增效任务依然突出；

    ——政策助推产业结构调整，企业间“整合、提升”依然频繁；

    ——雪灾、抗震救灾、奥运会等大型事件导致有关某几类药品使用量上升，但这只是个性突发事件。

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阅读全文 阅读(35) 评论(0) 2008-07-03 21:58

 医药行业：跌声中融资热 上市热情不减

    大盘跌跌不休、岌岌可危，而医药板块却融资热情高涨，有三四家药企即将进入上市通道，更有不少机构表示高度认同医药板块，认为2008年医药行业是为数不多的中观层面上行业政策利好的几个行业之一。

    上市热情不减

    6月14日，嘉应制药股份有限公司成功登陆深市中小企业板，发行价为每股5.99元，总股本8,200万股，上市流通1,640万股。

    开盘后，嘉应制药一路走高，最高时达23.5元，收市回调以22元报收，涨幅达267.28%。深圳证券交易所副总经理陈鸿桥对嘉应制药上市给予积极评价。他表示，资本市场需要支持像嘉应制药这样的“老字号”企业，并希望嘉应制药能够利用资本的力量迅速做强做大。

    据了解，紧随嘉应制药上市脚步的，很可能是曾经两次上市未果的桂林三金药业股份有限公司。根据证监会公告，桂林三金将于6月23日首发申请过会接受证监会发审委审核。以“西瓜霜”系列产品和三金片等知名品牌闻名于业界的桂林三金，拟在中小板发行不超过4,600万股，占发行后总股本的比例不超过10.14%，发行前每股净资产为1.77元。

    除了桂林三金，记者获悉，近期准备登陆资本市场的还有桂林天和药业有限公司。根据广西壮族自治区政府在今年上半年明确提出加快发展广西资本市场的目标，广西壮族自治区政府希望到2010年广西上市公司数量达到10家。

    此外，浙江省政府亦积极推荐其境内两家药企的上市进程。日前，浙江省政府亦致函中国证监会，浙江亚太药业股份有限公司（下称亚太药业）与浙江仙琚制药股份有限公司（下称仙琚制药）两家药业向社会公开发行Ａ股股票并上市。浙江省政府推荐理由称，亚太药业与仙琚制药两家医药类公司主营业务突出，募集资金投向明确，具备向社会公开发行股票并上市的基本条件。

    本报记者同时获悉，目前浙江康乐药业股份有限公司（下称康乐药业）亦在进行上市准备工作之一环保核查。6月11日，康乐药业已经向相关部门提交了上市环保核查的申请，目前相关核查工作正在公示阶段，如今已有不少机构对康乐药业表现出浓厚的兴趣。

    东北证券分析师江维娜认为，熊市情况下，投资者需要抛弃板块概念，精选个股进行投资。她表示，从目前估值水平来看，医药板块明显高于沪深300，但基本处于一个比较合理的范围，除非行业的盈利情况会因医改政策等系统性因素超出预期，否则整体而言并没有太多的机会。从历史数据上看，医药行业并不是每次都能成为熊市的避风港。但随着企业进一步专业化和国际化，一批优秀的上市公司将会成为熊市中的明星。

    基金悄然增仓

    尽管大盘整体一片惨淡，但从topview数据观察，在本次跌势中，基金选择性地对部分板块悄悄进行了增仓，其中增仓明显的是医药板块。

    据统计，自6月3日开始下跌以来，部分基金对医药板块进行了增仓，目前医药板块基金持仓增加到了18.516%，10个交易日增仓幅度为0.4%，医药板块的基金资金流入合计8.48亿元。有市场人士指出，在大跌的背景下基金增仓医药，看中的是医药板块抗通胀、弱周期的特性。

    而从今年一季度医药上市公司业绩来看，高速增长也是医药板块成为良好投资品种的标志。就一周投资评级排名前20名的股票统计显示，制药类股票显著增多，有5只个股上榜，较上周增加4只。
    有分析人士向记者表示，2008年医药行业是为数不多的中观层面上行业政策利好的几个行业之一。据悉，卫生部部长陈竺近日在全国卫生厅局长工作会议上指出，要稳妥推进医药卫生体制改革，加快建立基本医疗卫生制度；下半年，要与相关部委共同做好医改方案的公开征求意见和修改完善工作。这一消息被普遍认为是基金增仓医药板块的主要动因。

    有分析师认为，政策面已经明确了医改方案在下半年公开征求意见，该消息或对医药板块有一定的激励作用，因为市场面一直憧憬医改的推进会惠及医药股。医改政策虽未出台，但其所包含的若干方面（医保、城乡医疗服务、公共卫生服务）正在发挥作用。

    目前医药股已成为分析师认同度最高的行业板块，多数机构认为，医药板块牛市大涨、弱市抗跌，是较好的投资品种。而在目前下跌行情中建仓医药板块，是不少机构的共识。

    申银万国表示，医药行业景气度将持续高涨，医药板块未来仍将获得较好的相对收益。他们预期行业2009年好于2008年、2010年好于2009年，企业盈利能力提升。基础用药至少维持3年高景气期，并将向大型国企集中；疫苗等预防用药需求快速扩容，维持高景气度；大宗化学原料药受环保等因素影响，价格上涨可能持续至2008年底甚至2009年上半年。

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阅读全文 阅读(35) 评论(1) 2008-06-25 13:57

 医药企业角逐市场需要“知本”

    5元大甩卖 (转自医药招商网站-合纵医药网)

    “已经有一家企业递交受让股权申请了，但能不能成交还很难确定，需要双方进一步接洽和商谈。”6月18日，北京交易所负责此项目的梅女士告诉记者，这一天是东莞万成制药有限公司20%股权挂牌出售的最后期限，挂牌价仅为5元钱。

    作为中国核工业集团公司众多零散投资的一小部分，东莞万成制药已成为这家央企旗下的不良资产。

    5月以来，央企整合进入前所未有的高潮，央企旗下的这些“鸡肋”不得不被推向市场。一个多月来的行情中，各大交易所被公开叫卖的医药资产达15家，国资背景的企业股权比例高达70%以上，多为央企参股的资产转让。

    对此，联合证券分析师谷方庆认为，由于过去医药生物一直是各家企业投资的热点之一，主业为非医药的央企一般会选择将医药业务剥离退出；主业是医药的央企则会加紧整合资源，在新一轮资产流动过程中，市场上的医药资源有望优化配置。

    5元大甩卖

    “近期项目比较多，关于资产在市场上的接受和认可度，你可以从挂牌期限内，挂牌项目是否顺利摘牌看出。这些资产迟早要剥离，没有在挂牌期限内出售成功的，也会继续转让。”中国产权交易信息中心廖先生说。

    6月19日，记者发现以5元钱挂牌价出售的东莞万成制药有限公司20%股权项目已在北京产权交易所摘牌。

    这个仅有160名员工的小医药企业负债累累。根据挂牌信息，截至2006年12月31日，东莞万成制药总资产8302万元，负债高达22379万元。由于医药产品质量不达标，成品率偏低，经营严重亏损，加之存在较大安全隐患，今年4月已全面停产。

    此次转让的股权由该公司第二大股东深圳华洋实业公司所持有，华洋实业是中国核工业集团公司的子公司。目前，万成制药累计向华洋实业借款5380.67万元，此外，万成制药无土地使用证，当地政府已将药厂地块重新规划为政府行政文化用地，土地随时有可能被收回。

    “这种企业基本上处于破产边缘，虽然挂牌价只要5元，但实际是个‘烫手山芋’。接手的企业需要承担大量的债务风险，而生还希望还不大。除非同类医药企业需要低成本扩张，在解决一些资源问题的情况下可能会接盘。”一关注此项目的医药界人士认为。

    同样劣质的中国农垦集团医药资产挂牌后，“待遇”好不到哪去。其所持的海南康龙药业95%股权从2006年挂牌至今，无人问津。在“挂牌期满后,如未征集到意向受让方”一栏,康龙药业的要求是“不变更挂牌条件,按照5个工作日为一个周期延长挂牌,直至征集到意向受让方”。该公司为亏损企业，早已停产，“吆喝价”为130万元。

    近期待出售的央企医药资产项目还包括：北京生物制品研究所拟以1元钱抛售唐山华凯生物技术联合有限公司20%股权,转让方背景为中国生物技术集团;锦江国际(集团)有限公司出售持有的上海实业联合集团长城药业有限公司30%股权;中石化集团转让成都华高药业有限公司15.3693%股权;中国科学院上海生命科学研究院、上海南汇区国资委准备分别出售上海中科康达医药公司55%和35%股权；中化宁波(集团)有限公司转让浙江新东港药业股份有限公司1%股权，转让方背景为中化集团。

    在这些挂牌项目中，基本上都有医药类受让方优先的条款。不过,医药业专家汪达民认为,目前中国医药企业资质和盈利情况良莠不齐,如果拟出让企业的盈利状况堪忧,即便是国资背景,也很难找到接盘方。

    对此，联合证券分析师谷方庆则认为，医药资产是充分竞争性行业，在非医药主业的央企中，由于管理方式和经营模式不适应而导致经营不善，但是推向市场后反而发展很好。因此，上述大量的不良医药资产都有一定的市场价值，“卖是能卖掉，关键是价格和出售双方谈判条件问题”。

    央企整合高潮

    据北京产权交易所人士分析，近期医药类股权转让挂牌较多的原因是目前，无论是央企还是地方国资企业,资源整合力度不断加强,一些主业非医药的企业通过出让股权剥离辅业，既可以减少坏账资产，提高企业资产质量，又可以将发展中心集中到主业上来。

    事实上，除了集中处理医药企业，中央其他部委直属企业也在同步处理非主业的其它资产。一个月前，中国高新投资集团转让其参股的西安大鹏生物科技股份有限公司534.78万股股权。之前，中国科学院控股的中科实业集团(控股)公司65%的股权也以8亿元的高价挂牌出售。

    谷方庆认为，这一轮自下而上的资产整合大背景是国资委近日出台的《中央企业资产损失责任追究暂行办法》的征求意见稿。在资产转让、收购和改组改制过程中，企业经营管理人员有九种行为造成资产损失的将受到责任追究。该《办法》若正式出台后，追究造成央企不良资产和损失的责任人将有规可循，央企管理层不得不加快了处理历史遗留问题的步伐。

    原国务院国资委主任李荣融曾分析，造成企业资产损失的原因有三：一是企业应收款项的呆坏账损失，约占资产损失总额的40%；二是企业因实物资产管理不善发生资产盘亏、毁损报废以及技术淘汰等，造成固定资产损失，约占30%；三是企业因盲目投资、低水平重复建设、对外投资监管不力等造成的各类投资损失，约占15%。

    5月以来，央企重组整合浪潮汹涌：5月7日，国资委扩大了国电集团、中粮集团和保利集团的主营业务范围；5月9日，长江电力启动整体上市进程；5月24日，三部委下发通告，宣布电信重组拉开帷幕；近日，中航一集团和二集团整合方案出台，同时长航与中外运的整合也提上日程。

    对此，国务院国资委研究中心主任王忠明认为，要有效地推进国企战略性调整，就必须将企业改制包括主辅分离、辅业改制等与竞争力战略以及其他发展战略研究紧密结合起来，明确改制企业可持续发展的支点究竟在哪里，如何培育核心竞争力。

    从产业角度来看，主业化、专业化和一体化整合将是央企重组整合的思路。主业化即鼓励央企将主营业务资产注入上市公司，专业化即将不同的主业资产打包，实现模块化的整体上市，一体化即把同一产业链上不同位置的资产捏合成一个公司。

    “在正确可行的竞争力战略及其他发展战略的覆盖下，辅业改制乃至整体改制不搞短期行为，使战略性调整真正到位。”王忠明说。

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阅读全文 阅读(9) 评论(0) 2008-06-20 16:01

 奥运限停产倒计时 医药行业公司影响几何

眼看奥运开幕式召开的日子一天天临近，一些关于北京周边地区限、停产的小道消息也开始暗波涌动：“我们同事的亲戚在河北某制药公司，为了奥运期间的空气质量，公司从今年3月份已经将部分员工放假在家，并将一直持续到今年9月。

一位证券公司的分析师近日告诉《红周刊》记者，而一些像“石家庄、山东等地，许多高污染企业的工人都接到了口头通知，放假在家”的消息也在网上流传。

　　《红周刊》记者发现，这些限、停产的消息与一纸公告息息相关。奥运限停产对相关行业影响几何？对相关上市公司的经营业绩影响有多大？《红周刊》记者近日采访了相关上市公司的董事会办公室、行业分析师等专业人士，力图为您解读“绿色奥运”限、停产的影响。

　　一纸公告影响六地相关上市公司

　　对高污染企业的限、停产令来自于北京市政府的一纸公告，而如今距离要求限停产的7月20日也只有一个多月了。

　　2008年4月14日，北京市政府颁布了“2008年北京奥运会残奥会期间本市空气质量保障措施的公告”，该公告就像一支令箭，直指六地高污染企业。公告规定，为切实履行申办奥运会时的环保承诺，进一步改善空气质量，成功举办一届有特色、高水平的奥运会，2008年7月20日至9月20日期间，北京市周边共21家重点排污企业和燃煤电厂，将采取压缩产量、调整运行方式、加强污染设施运行管理等措施，在确保达标基础上减排30％。其中首钢股份、京能热电等上市公司“榜上有名”。

　　与此同时，北京周边的天津、河北、山西、内蒙古、山东等地及有关部门也将同步实施“奥运空气质量保障方案”，六地联动，切实保障北京空气质量，向世界兑现“绿色奥运”承诺。这意味着北京周边的高污染企业在7月20日至9月20日期间，将被限产或停产，而太行水泥也因此成为第一家公告将限停产的上市公司。但在记者连线相关上市公司的时候，多数公司对此事件影响的回答要么含混不清，要么避而不答。相关行业的分析师则多数认为该公告对上市公司经营业绩的影响有限。

　　奥运期间限、停产的高污染行业涵盖钢铁、水泥、制药、化工、焦炭、电力等多个板块，接受《红周刊》记者采访的证券公司行业研究员都对自己所跟踪的行业板块表示乐观，认为影响不大。他们认为，从长期的角度来看，不应过多关注该事件；同时，行业内相关企业的停限产可能会改变行业的供求，还将推高产品的价格，进而弥补限制产量导致的不利影响，总体来看对相关行业的影响是利大于弊。

　　那么，一纸限停产令到底会影响多少家上市公司的经营？国泰君安证券策略分析师翟鹏告诉记者，他们早在2008年3、4月份就开始关注奥运期间企业的限、停产影响，但一直苦于得不到具体限、停产的上市公司数目，无法进行量化分析。但是通过对相关行业较典型的上市公司进行分析，投资者可以“窥一斑见全豹”。

　　医药板块

　　代表公司：华北制药（600812）：可能借停产检修

　　华北制药的主要产品包括半合青产品、青霉素类、头孢产品、维生素类产品，属于国内最大的原料药生产企业之一。由于国家提高了环保压力，很多制药公司的新产能无法上马，从而使华北制药的现有产能一定程度上具备了垄断属性，议价能力显著提升。

　　记者为此致电公司的时候，相关人员有意回避这个问题，没有予以明确的答复。不过，据光大证券的医药行业分析师张美云介绍，华北制药的生产多以发酵技术为主，可能会选择在7、8两个月停产检修，而这对企业经营的影响是不大的。这是因为7、8两个月温度高，而发酵需要一定的合适温度，选择在高温的夏季停产检修比较合适。

　　分析师观点：张美云介绍说，医药原料行业对环境的污染程度类似化工污染，主要是对水的污染。“限、停产公告”对整个医药板块的影响不大，反而可能是利大于弊。因为假如北京周边几个医药上市公司如双鹤药业、鲁抗医药等限、停产，由于这些上市公司多是行业里的龙头企业，具有举足轻重的地位，一旦停、限产，就会影响行业的整个供给，从而推高其他医药上市公司产品价格，对整个医药行业来说未必是坏事。一旦华北制药等龙头企业限、停产，对长期价值投资者来说，未尝不是一个借利空消息逢低介入的时机。

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